必旺我头条 | 2020-11-17
欧盟碳市场2021年的配额拍卖面临延期
欧盟碳市场即将进入第四阶段(2021-2025年)，这一交易期的立法框架于2018年初进行了修改，各项规则的修订也进入尾声。然而，11月17日晚间，欧盟委员会宣布由于技术原因，原定于明年 1月初开始的第四阶段EUA配额拍卖将有所延迟，预估于1月底或者2月初才能开始。欧委会并未公布详细的原因，但是指出了因为第四阶段选定的配额拍卖平台(欧洲能源交易所EEX)需要重新同德国，波兰及其他成员国签订协议。所以也许由于拍卖规则的制订程序导致了拍卖日程表不能在12月份按期公布，进而影响了2021年1月份配额拍卖的启动。
配额拍卖的消息一经公布，碳市场哗然，因为这大大出乎各界意料之外。按照现行的拍卖日程表，2020年的最后一次EUA配额拍卖将会在12月14日举行，如下图1。拍卖延期至2021年1月底，就意味着一级市场的配额供给暂停至少一个半月。虽然12月中下旬的圣诞和元旦假期期间，控排企业和金融机构的交易活动一般不太活跃，在一级市场和二级市场的配额购买需求并不会很高。但是这样出乎意外的延期，还是会对市场配额供需造成一定的影响。
图1 欧盟碳市场在2020年11月19日至12月14日期间每日的EUA拍卖安排 (Million ton)
来源 Refinitiv Eikon，EEX，ICE
自17日晚间2021年配额延期的消息公布之后，11月18日早上欧盟碳市场EUA 12月份期货价格大幅跳涨，开盘为27.50欧元每吨，比17日的收盘价高出近1欧元。碳价在之后10分钟之内继续飚升，最高达28.14欧元。此后，价格陆续回调，不排除有投资者趁价格高位抛售配额获利，但仍保持在27欧元之上，最后收盘于27.15欧元每吨，日涨幅为0.5欧元。
图2 11月16至18日欧盟碳价10分钟K线图 (EUA 12月份期货，欧元每吨)
来源 Refinitiv Eikon， ICE
第四阶段配额分配和拍卖同时受阻引发供给紧张担忧
碳市场对配额拍卖延期的消息反应如此剧烈，也是因为前不久刚有报道预计第四阶段的配额分配将会延误到2月份以后。荷兰排放管理局在11月5日发布公告，通知碳市场第四阶段配额分配的准备工作有所延误，所以控排工业企业不能按照原计划在2021年2月份收到当年度的免费配额。并通知说，欧盟委员会对碳市场第四阶段的配额分配基准值的计算工作要到2021年第一季度才能完成，在基准值确定之后才能开始配额分配。
欧盟委员会并没有官方确认第四阶段基准值和配额分配延误的消息。但是，因为欧盟碳市场第四阶段的配额分配实施弹性规则，需要在所有成员国的配额分配数额确定之后，计算是否触发跨部门校正系数（cross-sectoral correction factor, CSCF）。因此，只要有任一成员国的配额分配没有完成，欧盟碳市场的配额分配就无法最终确定。既然目前荷兰排放管理局公布了该国第四阶段配额分配的延期，大概率欧盟碳市场的配额分配也将延期至2月份以后甚至更晚。欧盟委员会在11月18日发布的2020年版欧盟碳市场报告中，也列举了碳市场各项条例的修订进程，其中把第四阶段的配额基准值这一工作方案，标记为正在进行中。
所以，欧盟碳市场虽然即将在2021年1月进入第四交易阶段，但是配额拍卖和配额分配都将有所延误，不得不让市场参与者尤其是控排企业对于配额的供给产生担忧。事实上，按照现行规定，欧盟第三和第四阶段之间配额只可以从第三阶段转存至第四阶段使用(Bank)，而不能提前借用(Borrow)，所以第四阶段的碳配额并不能用于第三阶段也即2020年的履约。也即2021年拍卖和免费分配的配额最早能在2022年用于2021年度的履约。欧盟登记薄中将对第三第四阶段的配额分别标记。ICE和EEX交易所也在近期对EUA现货和2021年3月期货的交割合同进行了第三第四阶段的不同标记，两类交易产品平行交易。
然而，因为市场参与者的不同交易策略决定了市场实际供需，不排除有一定的控排企业仍然会因为担忧2020年度履约的缺口以及金融投资者囤积配额，而对短期供给产生担忧情绪，加大配额购买力度。第四阶段的配额分配基准值迟迟不公布，工业企业面对不确定的免费配额数额，也将倾向于减少过剩配额的出售。对供给紧张的担忧情绪将会在近期继续对欧盟碳价起到一定的支撑作用，有助于部分抵消因为疫情冲击能源需求对碳市场需求侧的影响。
碳市场近期的走势中，也稍微反映了这一紧张情绪。下图3显示了2016年以来 12月份EUA期货的未平仓量Open Interest走势。一般来说，12月份EUA期货都是在12月中旬左右到期交割，在那之前，期货持有者会陆续的平仓，所以Open Interest在进入11月份之后会陆续走低。然而，最近两周以来，2020年度12月份EUA期货的Open Interest反而略有上涨，这一反常的走势，也许表明有市场参与者增加对本年度的EUA期货持仓，从而在12月中旬能够交割而获取第三阶段的EUA配额。
图3 12月份EUA期货历年以来的未平仓量Open Interest走势 (Million ton)
来源 Refinitiv Eikon， ICE
欧盟碳市场第四阶段将大幅收紧配额供给
在18日发布的公告中，欧盟委员会对于欧盟第四阶段的配额总供给Cap也进行了具体说明。首先确定了每年的配额总供给的线性递减系数(linear reduction factor, LRF) 由现行的1.74%从2021年提高为2.2%。同时考虑到英国脱欧，所以2021年度起欧盟碳市场将剔除英国，但是保留北爱尔兰的电力企业。2021年的总Cap预计为15. 71亿吨，比2020年的18.16亿吨下降2.45亿吨。总体来说，配额总供给的下降，也将继续收紧市场供需，支持碳价。
当然，2.2%的线性递减系数是基于欧盟目前减排40%的2030气候目标。如果欧盟能最终通过将这一目标提高到减排55%的提案，那么碳市场的Cap也将下降幅度更大，2020年版欧盟碳市场报告在对下图4的备注中也标明了这一点。碳市场目前最为关注将于12月10至11号召开的欧盟峰会，预期各成员国会商讨气候法以及提高2030气候目标至55%的提案。然而，有媒体在最新报道中引用欧盟官员的匿名评论，称由于对欧盟预算法案意见分歧较大，也许欧盟27国在下个月的峰会上无法就2030气候目标达成一致意见。如何发展，还有待关注后续报道。
图4 欧盟碳市场自2005年至2030年的年度配额总供给Cap (Billion ton)
来源 2020年版欧盟碳市场报告
扫码关注 获取更多新闻资讯
